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沪深上市公司内部薪酬差距与公司价值 基于生命周期理论的新探索2008-2020

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沪深上市公司内部薪酬差距与公司价值 基于生命周期理论的新探索2008-2020

  • 从基础数据整理到最后的结果输出的完整案例
  • 基础结果:描述性统计、相关性分析、多重共线性检验、基础回归
  • 企业生命周期计算(采用销售收入增长率、存留收益率、资本支出率、公司年龄四个变量的得分情况衡量公司生命周期,现金流组合判断方法)
  • 如何对缺失值和异常值处理(缩尾处理)
  • 输出表格结果
  • 稳健性检验方法
  • 工具变量(两阶段最小二乘法回归2SLS)
  • 采用未来一期公司价值的检验
  • 固定效应模型
  • 替换变量
    • 剔除了金融类上市公司

    • 剔除上市不满两年的公司

    • 采用我国2008~2020年A股上市公司为初始研究样本。

           

            为减小极端值影响, 对所有连续变量进行上下 1% 的缩尾调整( Winsorize) 。模型回归时, 按公司进行聚类;控制行业固定效应( Industry) 和年度固定效应( Year),报告经异方差调整的Robust t值, 以提高结果的稳健性。

1、被解释变量

 

公司价值(TQ),公司年末权益的市场价值加上负债的账面价值除以资产的账面价值1。

 

2、解释变量

  • 内部薪酬差距(Wgap),公司管理层(董事、监事以及高管)薪酬与普通员工薪酬的差距。采用绝对值与相对值两种方法刻画:内部薪酬绝对差距(Wgap_abs)为管理层平均薪酬与普通员工平均薪酬之差的自然对数,内部薪酬相对差距(Wgap_ratio)为管理层平均薪酬与普通员工平均薪酬之比的自然对数。
  • 对公司生命周期的划分有多种做法,本文采用销售收入增长率、存留收益率、资本支出率、公司年龄四个变量的得分情况衡量公司生命周期。具体做法是:分行业分别对四个指标排序打分并算出综合得分;然后,根据综合得分按行业由大到小排序,得分最高的约1/4为成长期企业,得分最低的约1/4为衰退期企业,中间1/2为成熟期企业4,定义连续变量公司生命周期Lifec),成长期取1,成熟期取2,衰退期取3;定义虚拟变量成熟期(Lifec2),如果公司处于成熟期取1,否则取0;定义虚拟变量衰退期(Lifec3),如果公司处于衰退期取1,否则取0。

 

3、控制变量

  • 员工薪酬水平(Lnempcp),公司当年普通员工薪酬总额除以普通员工人数再取自然对数
  • 财务杠杆(Lev),公司年末负债总额比上资产总额
  • 成长性(Growth),公司当年营业收入相比上年营业收入的增长率
  • 公司规模(Size),公司年末资产总额的自然对数
  • 第一大股东持股比例(Sh1),公司第一大股东所持股数占公司总股数的比例
  • 第二到五大股东持股比例(Sh2_5),公司第二到五大股东所持股数之和占公司总股数的比例
  • 管理层持股比例(Mshare),公司管理层所持股数占公司总股数的比例
  • 两职合一(Dual),虚拟变量,公司董事长、总经理两职合一取1,否则取0
  • 独立董事比例(Rinde),公司独立董事人数占董事会总人数的比例
  • 市场化水平( Index) , 公司所在地的市场化指数
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